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全球快资讯丨天衣无缝？彩蝶实业（603073）周二申购指南与定位分析

2023-02-11 16:17:21 来源：春江财富

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彩蝶实业（603073）纺织业，发行总数2900万股，发行价格预估19.85元，发行市盈率19.37倍，行业市盈率18.77倍。保荐券商为国信证券。彩蝶实业（603073）发行后总股本不超过11600万股，2022年末扣非净润1.002亿元，2022年上半年扣非净利润5153万元。计算可得，新股2022年上半年发行后扣非每股收益0.44元。彩蝶实业（603073）围绕纺织主业形成了一体化业务布局，具备较好的毛利率优势。围绕着纺织主业，公司形成了“涤纶长丝-染整受托加工-涤纶面料-无缝成衣”的一体化业务布局，其中涤纶长丝业务生产的DTY既可用于涤纶面料的生产，又可用于无缝成衣的生产制造，并且染整受托加工也是涤纶面料和无缝成衣生产的必要工序之一，各业务间形成了较好的协同效应。一体化优势带动公司产品相对同行具备较好的毛利率优势，2021年公司涤纶面料、无缝成衣业务对应毛利率分别为35.34%、30.60%。彩蝶实业（603073）是国内少数生产无缝成衣的企业之一，有望受益于无缝服装渗透率的逐渐增长。目前无缝服装的下游以运动服饰及内衣为主，现在尚处于起步阶段，其仅占服装行业的5%左右，但其近年来增长较快。彩蝶实业（603073）本次募资投向年产62,000吨高档功能性绿色环保纺织面料技改搬迁项目58346万元，投资金额总计58346万元。假设彩蝶实业（603073）在上市之日，沪指仍保持在周五3260点附近，则估值几何？会否破发？春江财富挑选了如下与新股行业相近、流通股本相近的上市公司做比较：纺织服装板块：嘉曼服饰（301276）目前流通股本2561万股，2022年上半年扣非每股收益0.59元，周五收盘价26.33元；泰慕士（001234）目前流通股本2907万股，2022年上半年扣非每股收益0.40元，周五收盘价24.89元；浙江自然（605080）目前流通股本3362万股，2022年上半年扣非每股收益1.62元，周五收盘价49.80元；洁雅股份（301108）目前流通股本3476万股，2022年上半年扣非每股收益1.07元，周五收盘价37.00元；云中马（603130）目前流通股本3500万股，2022年上半年扣非每股收益0.35元，周五收盘价28.00元。上述与新股同属纺织服装板块、且流通股本相近的公司，我们再从业绩比较来看，新股2022年上半年发行后扣非每股收益0.44元，新股业绩介于嘉曼服饰与泰慕士之间，故它的估值也应该介于它两的24.89元-26.33元之间。而新股发行价格预估为19.85元，比较而言申购算是有利可图，但获利空间不大。

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